纽交所590天，极氪“回家”了

最终，祯祥把极氪从纽交所“带回了家”。

来源 |小饭桌

作家 |李玉鹏

12月22日晚间，祯祥汽车在港交所发布公告：已完成对极氪的独到化。

至此，上市590余天的极氪从纽交所退市，并入祯祥体系，成为旗下全资从属公司。

从初次提议，到签署合同，到高票通过，再到完成交割，总计耗时230天。

在这时代极氪与祯祥的吞并案以惊东谈主的速率上前鼓动：

5月7日，祯祥汽车初次文书，议论收购极氪已刊行全部股份；

7月15日，双高洁式签署吞并合同，祯祥汽车以约24亿好意思元（折合东谈主民币约172亿元）将其尚未捏有的极氪股份全数收购；

9月15日，极氪股东大会以94.2%高票通过了与祯祥汽车的吞并合同；

12月22日，极氪与祯祥汽车的吞并案完周密部交割。

跟着极氪缅想，祯祥似乎正兑现一场从多品牌推广到聚焦体系着力的计策回身。

四年多的时候里，极氪走过了从祯祥里面孵化、孤独赴好意思上市，再到独到化缅想的完好意思旅途。

这场始于品牌吞并、落子于本钱运作的整合，不仅是企业里面资源的一次重组，也映射出中国车企在行业热烈竞争中的深层计策念念考。

01

一场“得当周期”的计策回身

极氪与祯祥吞并案天然是本年5月初次提议，但故事的启事还要从旧年提及。

据悉，旧年9月20日，在台州外洋汽车工业展览会上，祯祥控股集团发布了《台州宣言》，并文书“企业进入计策转型全新阶段”，其中要点提到要“完了多品牌散布运营变成的资源内讧”。

按照祯祥的说法，从“多品牌”计策转向“一个祯祥”，是基于对市集环境和本身发展阶段的再行评估。

具体而言：

首要要素是市集竞争环境的变化。

面前新能源汽车规模已进入尖锐化竞争阶段，宽敞品牌纷繁推出新品霸占市集。

在这种饱胀竞争态势下，祯祥以为散布的品牌布局容易导致资源碎屑化，难以形成协力。

其次，里面运营着力问题日益突显。

多个品牌孤独运营带来了重迭过问和资源内讧，各品牌在时刻研发、供应链料理和营销引申上各利己战，无法充分阐扬限制效应，不仅加多了运营成本，也缩小了市集响应速率。

此外，消费者认相知加也促使计策转换。

祯祥跟着品牌数目增多，各品牌定位界限暧昧，消费者难以表现分离不同品牌的价值目的。

这种认相知加在一定进程上影响了品牌溢价智商的赞助，制约了祯祥向高端市集的禁绝。

基于这些考量，祯祥意志到当务之急是要缅想“一个祯祥”，通过整结伴源、表现定位，构建愈加协同高效的品牌体系来相宜新的市集竞争时势。

缅想祯祥控股集团董事长李书福的造车历程，五年前他引申多品牌计策，意在往常袒护各细分市集。

彼时，祯祥汽车旗下领有祯祥、领克、极氪、几何、星河等多个品牌，形成了雄伟的品牌矩阵。

跟着新能源赛谈愈发拥堵，消费者也越来越抉剔，旗低品牌太多反而容易变成“我方打我方”的局面——

不仅散布了研发和营销的资源，也消弱了每个品牌的竞争力，暴露出资源散布、重迭过问、里面竞争等一系列问题。

“时候不等东谈主，咫尺的市集环境对祯祥而言还是莫得容错的空间，唯一快速措置问题能力提高企业竞争力。”

祯祥汽车控股有限公司行政总裁桂生悦在事迹会上如是说，话语间涌现出一股进犯感。

他曾直言，夙昔品牌矩阵虽广，却未免“小而散、散而乱”，如今必须把资源“凝华成一个拳头”去迎战市集。

再来望望极氪这边。

四年前，极氪动作高端纯电品牌孤独运营算是那时环境下的“最优解”。

这一时期，极氪得手演出了“计策突击队”的扮装，凭借极氪001等车型赶紧在高端市集藏身；

2024年5月，极氪在好意思国纽交所敲钟上市，为其获取更高的估值想象空间和孤独的融资渠谈。

跟着当行业告别爆发式增长，本钱市集注目的看法从“增长故事”转向严峻的“盈利拷问”时，孤独模式的短板运行突显。

动作孤独上市公司，极氪需要捏续向本钱市集交卷。

财务方面，公开府上炫耀，2021年至2024年间，极氪累计净失掉262.23亿元；

2025年第一季度净失掉收窄至7.63亿元，然则盈利之路依然漫长。

市集方面，极氪在孤独运营阶段也未能透澈兑现高端化禁绝。

天然极氪001凭借互异化遐想和时刻树立得手切入30万元级市集，但上市后的市集推崇并未达到预期——

2025年前四个月累计销量仅完成年度议论的17.2%，且好意思股估值较A轮融资时近乎腰斩，反应出本钱市集对其孤独发展旅途的担忧。

如上文所述，在新能源市集竞争日趋热烈的布景下，祯祥想要通过整合来赞助合座运营着力。

将极氪纳入调处料理体系，有助于排斥双重决策历程，兑现研发、供应链和营销资源的优化树立，从而形成更强的市集竞争力。

本体上，祯祥从旧年以来，一场围绕品牌整合的计策转换拉开序幕：

几何并入星河，领克与极氪吞并，再到祯祥汽车全资收购极氪。

在李书福看来，极氪与祯祥吞并也不是一次单纯的独到化。

“这时势并不是止境，而是‘一个祯祥’计策的新开首。”他在本年 7 月的签约典礼上这么说谈。

02

一场“股权换协同”的本钱本质

极氪与祯祥的吞并案以其畸形的“现款+股权”置换决策激勉市集关爱。

左证吞并合同，极氪股东可选拔将每股股份兑换为2.687好意思元现款，或置换为1.23股祯祥汽车港股股份。

这一遐想为走动增添了生动性，也涌现出更深层的计策意图。

本年8月的祯祥汽车中期事迹发布会上，据桂生悦涌现：

“天然咫尺无法给出准确的数字，但初步估算现款支拨不越过总对价的三成，也等于不祥7.2亿好意思元，剩余七成则是通过增发祯祥港股股份完成。”

12月9日晚间，祯祥汽车公布了极氪独到化走动的对价选拔完了：

约70.8%的极氪股东选拔换取祯祥汽车股票，而非现款。

“这么的遐想在很猛进程上缓解了祯祥的现款压力。”

一位专科投行东谈主士分析称，“若看好祯祥永恒价值，换股可能比现款更具诱骗力，而换股比例更高则反应出股东对吞并后协同效应的期待。”

这意味着，这场走动从“现款耗尽”转向“股权绑定”，祯祥无需动用无数现款储备，而所以股权为纽带，将极氪股东转换为祯祥股东，进而构建起一个“利益共同体”。

数据炫耀，限度本年9月末，祯祥汽车总现款水平达601亿元，净现款水平为452亿元，即便部分股东选拔现款退出，其财务缓冲空间也依然充裕。

本体上，极氪与祯祥的吞并不仅是本钱层面的操作，亦然业务层面的深度重构。

按照祯祥控股集团CEO李东辉的说法，“协同整合可兑现研发层面‘以十亿元计’的量入计出、采购层面量入计出几十亿元的议论。”

祯祥汽车集团CEO淦家阅则共享了一组数据：

“整合后集团合座效益有望赞助5%以上，同期在研发、料理、营销等要领的着力赞助幅度可达15%~20%。”

还有业内东谈主士指出：

“极氪在豪华电动车规模的品牌与时刻上风，与祯祥在主流市集的渠谈与制造智商将形成互补，极氪与祯祥汽车在主流市集的深厚根基不息结，将产生强盛的协同效应。”

至此，咱们明面上不错看到的是，祯祥不仅完成了对燃油、纯电、插电混动、醇氢电动全能源体式的袒护，也兑现了从主流到豪华市集的全价钱带布局。

关连词，吞并也不是沿途“全能方”。

跟着极氪透澈融入祯祥体系，一些潜在的挑战也随之浮现。

品牌价值稀释成为首当其冲的隐忧。

极氪凭借高端定位和用户社群拓荒起畸形调性，并入祯祥体系后，如何幸免消费者将其视为“另一个祯祥新能源子品牌”。

要知谈，极氪用户看中的不仅是居品，更是品牌背后的身份认可，这种“包摄感”在融入祯祥大体系后能否存续，尚未可知。

同期，渠谈整合的挑战也阻拦小觑，极氪的直营模式与祯祥的经销商齐集如何兼容？

天然极氪已尝试“直营+代理+共建”的搀和模式，但渠谈和会远非简便叠加。

直营体系保险体验却成本精湛，经销商齐集袒护广却难以调处范例。

如安在扩大袒护的同期不损伤高端用户体验，考验着料理层的智谋。

还有来自文化和会与决策着力的挑战。

极氪脱胎于互联网念念维，强调快速迭代、扁平决策，而祯祥汽车则领有深厚的制造业根基，强调历程、体系和成本胁制。

互联网念念维的极氪与制造业基因的祯祥如何共融？

正如一位行业不雅察者所说的那样，“如安在调处框架下兑现互异化运作是‘新祯祥’必须面临的课题。”

还有最要紧的少许，极氪缅想后，其精湛的研发和运营成本将径直并入祯祥财报，协同效应带来的成本纯粹，能否最终转换为集团合座可捏续的、有竞争力的盈利，将是料到这次吞并成败的最终标尺。

极氪与祯祥的吞并，往小了说是车企里面的资源优化；

往大了说，像是中国汽车产业在新能源转型深水区中的一次旅途探索，从限制推广走向缜密运营，从品牌散布走向计策聚焦。

在国内新能源行业价钱战愈演愈烈、行业利润承压的布景下，整结伴源、聚焦主业似乎成为一个绝佳选项。

祯祥的这场“本质”，已为行业提供了值得深念念的样本。

天然，纸面上的计策筹备终究要领受市集的考验，吞并后的“新祯祥”能否简直兑现“1+1>2”的后果，仍需时候的磨真金不怕火。

· END ·

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